華爾街日報
中国迅速解除新冠限制措施并重新专注于经济增长之际，投资者预计中国经济和股市前路依然崎岖。
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在经历了两年的大幅下挫之后，笼罩中国股市的阴云正在散去。
追踪在美国、香港和大陆上市中国公司的MSCI明晟中国指数2022年下跌了24%，跌幅与2021年相当。这是中国股票持续时间最长的表现不佳时期之一。防疫限制措施、房地产市场低迷和针对民营部门的监管整顿令中国经济受到拖累。
最近几个月，在中国政府采取一些果断措施支持受创的国内经济后，一些原先看跌中国股票的投资者和策略师转为看涨。
过去三年大部分时间都在努力防止疫情在境内传播的中国，现在正迅速退出严格的疫情防控政策。此外，中国政府还推出了一系列措施来帮助国内房地产开发商，此前这些开发商的财务问题令购房者感到不安，导致新建住宅销售大幅下滑。
中国互联网平台公司面临的监管压力已经缓解。此前，这种压力削弱了阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Ltd., 9988.HK, BABA, 简称：阿里巴巴)、腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, TCEHY, 简称﹕腾讯)和其他许多公司的增长前景，并打击了它们的股价。美国会计监管机构12月宣布，中国最终允许美方全面检查在美上市中国公司的审计底稿。这降低了这些中国公司被从美国证券交易所大规模摘牌的风险。
综合来看，这些变化都预示着2023年中国经济和股市的前景更加光明，尽管市场参与者预计未来几个月的道路坎坷，因为许多城市都面临着新冠病例骤增的局面，而这恐怕会制造更多混乱。眼下，在中国的几个主要城市，许多药店的退烧药和感冒药已经售罄，停尸房爆满。
中国激进的经济转向会如何影响全球投资者
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中国国家主席习近平在中共二十大上的讲话表明中国的经济发展方向正在转变，几十年来“把经济增长放在首位”的政策也有所淡化。习近平提出的中国优先发展事项表明，金融市场、房地产、游戏等增长型虚拟经济不再受到青睐，领导层转而鼓励发展制造业、半导体、电动汽车等实体经济，并愿意接受更低的经济增速。《华尔街日报》记者Dion Rabouin阐释了这对海外投资者来说为何意味着未来更高风险的投资环境和可能更低的投资回报。封面图片制作：Elizabeth Smelov
谈到中国政府迅速转变“动态清零”政策并放松制约房地产商和惩戒互联网公司的监管规定时，柏瑞投资有限责任公司(PineBridge Investments LLC)多元资产全球主管Michael Kelly说：“中国非常、非常快速地调转了战舰方向。”
他表示，鉴于中国经济增长放缓主要是由自身因素造成，2023年中国经济复苏的有利之处是，这一切都在中国政府的掌控之中。世界银行预计，2022年中国实际GDP增速放缓至2.7%，并预计随着经济重新开放，2023年增速将达到4.3%。
几家跨国投行和资产管理公司预计，2023年MSCI明晟中国指数的回报率将为低两位数百分比。摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师最近表示，他们预计在基本情境下，该指数将较目前水平上涨10%左右。但他们指出，该基准指数有可能上涨25%，也有可能因情况再次转差而再下跌28%。他们对香港恒生指数的预期大致相同，该指数成分股中有很多中国股票。
国际资产管理公司荷宝(Robeco)的客户基金经理姜凯龄(Helen Keung)称，2022年是中国市场大幅波动的一年，受到防疫限制措施以及法规和政治层面的动态影响。
在习近平获得其作为中国领导人的第三个任期，并将众多亲信安插到中共高层之后，中国股市去年10月底跌至多年低点。许多国际投资者认为，这意味着中国政府将优先考虑中共的意识形态，而不是国家的增长，而且抗疫封控和监管整顿将继续实施。
11月份，一些中国民众走上街头，抗议中央政府的防疫限制举措。当月中国股市强劲反弹。中国政府制定了重新开放的道路，金融监管机构还指示国有银行提供充足的信贷，以支持国内住房市场。不久之后，地方政府取消了对人们出行的一些限制，同时全国范围内缩减了大规模核酸检测，并停止公布无症状感染者数据。
12月中旬，中国领导人承诺在2023年重点关注经济增长，这为中国股市带来了额外提振。
姜凯龄表示，中央政府的促增长立场对投资者非常有利。她补充说，2023年春季可能会有更多市场催化剂。届时政策制定者将在3月召开会议，制定经济增长目标和中国未来一年的政策议程。
中国经济仍面临许多挑战，强劲反弹并非板上钉钉，尽管中国的消费者价格通胀远低于美国和其他西方经济体，这主要是因为国内需求疲软。
随着中国逐渐重新开放，这种情况可能会改变。富达国际(Fidelity International)亚洲股票主管缪子美(Victoria Mio)称，受益者包括航空公司、餐馆、旅游公司和面向消费者的企业，这些企业应会受到人们可自由支配支出增加的提振。她看涨中国股票，并预计未来一年企业利润的回升将提升估值水平。
她表示，对中国经济来说，第一季度将是相当具有挑战性的，因此投资者期待的是下半年利润增长。
香港恒生指数中有大量的中国公司股票。
图片来源：BOBBY YIP/REUTERS
尽管新冠疫情正在中国广泛蔓延，但政府不太可能恢复封控或其他严格限制人员流动的措施，随着时间的推移，这应该有助于改善消费。
瑞联银行(Union Bancaire Privee)的亚洲科技股高级顾问Vey-Sern Ling表示，他认为回到过去两年那种压制状态的可能性很小。
Ling对中国股市持中性看法，理由是他认为存在许多长期担忧因素，包括中美两国持续的紧张关系，以及一些跨国公司试图将自身供应链多样化、不再单纯依赖中国的情况。他还对公司未来将遭受监管整顿保持警惕，这种整顿可能会严重损害公司的市场估值，比如2021年教培行业的情况。
渣打银行(Standard Chartered Bank)最近将2023年中国股票评级上调至增持。该行北亚区首席投资官Raymond Cheng称，在香港和美国上市的中国公司股票估值已经偏低，随着中国国内消费复苏和国家恢复常态，企业利润应会改善。
他说，中国的前进道路可能坎坷，与许多国家近期经历的重新开放之路相似。
不感冒，尔东先生